公司是国内移动通信网络优化覆盖设备前十名供应商。3G推出预计将扩大市场规模，但公司对客户缺乏议价能力，同时竞争优势亦不明显。鉴于发行价格对应估值较低，建议投资者申购。
我们预测公司2007年至2009年EPS分别为0.29元、0.31元和0.44元。
公司在市场、产品和规模上的竞争优势尚不明显，其能否利用3G推出的时机提高市场份额有待观察。参考通信设备行平均估值，同时考虑新股通常有一定溢价，我们以25到30倍的2008年EPS预测公司股票合理价值区间为9.00元至10.80元。
鉴于新股发行价格低于估值区间低端，我们建议投资者申购。
3G推出或使市场增速提高。近几年国内网络优化覆盖设备市场较为平稳，规模约为40亿元。3G从推出到成熟预计要近五年时间，意味着2G的投资仍将继续。整体来看，网络优化覆盖市场增速在今后三年内有望得到提高。
国内网络优化覆盖设备前十名厂商，竞争优势不明显。公司主营移动通信网络优化覆盖设备系统，包括直放站、无源器件和天线。国内网络优化覆盖设备市场有近40家厂商竞争，京信通信和深圳国人是市场领导者，在市场覆盖、规模和产品等方面占据优势。公司目前市场占有率不到5%，在辽宁、江苏、黑龙江和山西等趋于市场有一定优势，但从产品和规模等方面竞争优势不明显。
今后三年主营收入年均20%的增长可期。随着3G临近，预计国内市场今后三年年均增速有望超过20%。尽管竞争优势不明显，我们认为在其他区域市场的布局、募股资金的支持和公司民营企业的背景仍有望使其今后三年的主营年均增速超过20%。
盈利能力趋于下降。公司主要客户为国内移动通信运营商。集中招标制度的推出和运营商的竞争压力使公司产品的价格面临下降的趋势。同时，构成公司成本要素的有色金属和员工工资等亦面临上涨压力。我们预计公司产品毛利率将逐年下降1到2个百分点。今后两年将是公司募股资金投入高峰期，我们预计公司期间费用率很可能会提高，从而进一步降低公司盈利能力。
现金流有待改善。公司从方案承接到终验需要6～18个月，导致应收账款数额较大，每股经营现金流持续低于EPS。随着公司业务拓展，业务模式决定了今后几年公司业务对现金的需求仍较大，现金流的改善需要业务模式有所改进。
募股项目提供产能保障。公司IPO计划发行2700万股新股，，预计将募集资金2.28亿元，计划投入2G直放站技术改造、3G直放站研发生产、无源器件和天线以及直放站系统软件等四个项目。募股项目可为公司带来今后三年发展的产能支持，从而为公司市场开拓提供资金支持。
海通证券
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