风险分析:
1、所得税优惠政策变化风险
从2006年6月起，公司开始按15%的税率计缴企业所得税。若国家相关政策发生变化，致使公司不能享受有关税收优惠政策,将对公司经营业绩产生一定影响。
2、行业竞争导致产品价格下降的风险
公司属于电信设备制造企业，各大移动通信运营商的投资战略、投资规模的变动都将直接影响公司所在的通信设备市场的需求和公司效益。国内各大移动通信运营商为不断降低投资成本，对电信设备供应商的选择实行招标制，主要参考因素为价格、产品质量、后续服务水平及能力等，如公司主要客户中国移动在2005年下半年开始实行全国统一招标。招标导致产品价格有一定幅度的下降，这种招标办法预计在未来一定时间内不会改变，因此，公司主导产品的价格也相应存在下降的风险，将有可能影响公司未来的盈利能力。
3、运营商付款周期较长给公司经营带来的风险
一般而言，运营商设备投资建设周期较长，公司产品在出库后，要经过设备安装、调试、试运行、验收等诸多环节，其中验收环节又分初验和终验两道程序;在付款方面，大多运营商是在初验后支付部分工程合同价款，终验后才结清全部工程合同价款。运营商一般付款周期较长，电信设备供应商从承接方案到系统终验，需要6～18个月方可收到项目全款，这将会对公司业务产生如下不利影响或风险:应收账款余额较大并不断增长;存货余额较大并不断增加;会计年度内公司营业收入不均衡;公司资金的周转速度受到一定限制。
4、募集资金投资项目风险
公司目前每年均向法国SOFRADIR和ULIS公司采购原材料，同时有部分产品出口，随着公司对国际市场的开拓，未来出口金额将会有较大增长。由于公司进口产品的结算货币主要采用欧元，出口产品的主要结算货币为美元、欧元。因此人民币对欧元、美元，以及美元与欧元之间的汇率波动，可能对公司的经营业绩和财务状况产生一定的影响，使公司面临一定的外汇风险。
估值及投资建议:建议申购
参考当前公司项目承接情况及盈利能力，我们预计公司08-10年每股收益摊薄后分别为0.5、0.6、0.72元，我们认为07年该股票的合理PE应该在25-30倍之间，对应合理价格在12.5-15元。
而结合当前二级市场中小板块新股首日平均涨幅超过100%，该股发行价较低预计首日涨幅可达120%，因此我们预计上市首日价格可能达到18.6-21.4元。
我们预计5000亿左右的资金申购，则中签率在0.37%左右，首日开盘涨幅假设为120%左右(18.6元)，则年化收益率为162.06%左右。
国联证券
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